El grupo, que opera en siete países, se ha visto dañado por la pandemia, la desaceleración económica y su intento de enfrentarse con los gigantes de las ventas electrónicas.
La pandemia, la desaceleración económica y ambiciosos sueños de convertirse en un gigante del comercio electrónico tienen a uno de los grupos económicos más grandes de Chile en peligro de perder la prestigiosa calificación de grado de inversión.
Falabella SA opera en siete países y ayudó a traer la tienda de muebles IKEA of Sweden AB a América Latina. Pero su intento de enfrentarse mano a mano con gigantes como Amazon.com Inc. y Mercado Libre ha dañado su balance.
El valor de mercado de la empresa con sede en Santiago es ahora aproximadamente un tercio de lo que fue en su punto máximo, y la semana pasada anunció la salida de su máximo ejecutivo.
“En la competencia con Mercado Libre, la empresa parece haber quedado rezagada, y no ha logrado capitalizar la fortaleza de Falabella como líder en el retail físico”, dijo Carolina Ratto, analista de Credicorp Capital, en un informe.
Movimientos recientes en el mercado de bonos sugieren que Falabella se encamina al grado de basura, y el mercado intenta adelantarse a ello.
Los spreads, o diferenciales de tasas, del minorista están muy por encima los de otros bonos BBB y más en línea con las compañías calificadas BB, según datos compilados por Bloomberg, lo que significa que el mercado incorpora un downgrade. La renuncia de Gastón Bottazzini como gerente general no ayudó a revertir esa tendencia.
Una apuesta muy riesgosa
Nombrado para el puesto más alto en 2018, Bottazzini supervisó la apuesta de Falabella en el comercio electrónico. La compañía adquirió la plataforma Linio ese año y anunció un aumento de capital de unos US$800 millones para financiar su expansión, así como la empresa conjunta con Ikea.
Esa apuesta aún no da frutos. En 2020, Falabella reestructuró Linio bajo la marca falabella.com en medio de comentarios de que pagó de más por la primera. El año siguiente asignó más del 50% de su presupuesto de inversión a operaciones y logística en línea. Incluso contrató a Rick Harrison y su hijo, famosos por el programa de TV “Pawn Stars”, como rostros de una nueva campaña publicitaria.
El estallido social de Chile en 2019, la pandemia del covid y la desaceleración económica que siguió han erosionado los ingresos y las ganancias. La relación deuda total a Ebitda saltó de 3,5 veces en 2018 a 6,8 veces el año pasado.
Antes de que Bottazzini tomara las riendas, Falabella fue en algún momento la mayor empresa en bolsa en Chile, con un valor de mercado de 15,2 billones de pesos, o casi US$24.000 millones. Hoy vale 5,2 billones de pesos.
El 29 de agosto informó una caída del 50% en las ganancias del segundo trimestre respecto al año anterior. Dos días después, S&P Global Ratings advirtió que podría rebajar la calificación BBB- de Falabella en tres meses si no muestra un camino claro hacia el desapalancamiento. Fitch también la califica BBB- con perspectiva negativa.
Sus bonos en dólares al 2032 han perdido un 4,1% desde el informe de resultados, el peor retorno entre los bonos corporativos chilenos en dólares. Sus bonos al 2027 han perdido un 2,8%.